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●风险因素：贸易摩擦相关不确定性；去杠杆严格推进；中报业绩低预期。报告正文前言：跳出“画地为牢”，探寻“进化论”，适者生存16到18年，A股点位经历一轮轮回、接近原点，而生态环境已现巨变。2018年7月，上证综指跌破2700点，逼近16年初“熔断底”的2638点，2年之间大盘点位起起伏伏似乎又回到了原点。然而这两年的A股却又是生态环境剧烈变革的两年，也是个股涨幅异常分化的两年。随着A股步入大分化格局，点位的预测价值愈发淡薄，对于全新市场生态的理解与思考更为重要。

因此，在社会融资结构出现大的调整阶段，M2的变化容易失去可比性，更应关注的是社会融资规模的变化。但是，社会融资规模增速从2017年10月的13%下降到2018年5月的10.3%，下降了2.7个百分点，自2017年11月开始出现快速收缩的态势值得警惕。特别是从2018年5月份社融增量变化看，变化更加明显：5月份社会融资规模增量为7608亿元，比上年同期少3023亿元，比上月更是下降8000多亿元。其中，当月发放的人民币贷款同比少增384亿元；当月发放的外币贷款折合人民币同比多减129亿元；委托贷款同比多减1292亿元；信托贷款同比多减2716亿元；未贴现的银行承兑汇票同比多减496亿元；企业债券融资同比少减2054亿元；非金融企业境内股票融资同比少20亿元。

如何尽快做强“第三支柱”，更好地撑起养老保障网？首先，居民应调整心态，积极有为。财政兜底的基本养老保险旨在“保基本”，具有普惠性质。国家现在倡导个人投保商业养老保险，不是对老百姓“撒手不管”了，而是在努力织密、织牢“兜底”保障网的同时，鼓励居民个人根据自身能力主动增强保障。这是国际上发达国家的普遍做法，也是在打造养老保障“升级版”。居民应积极运用市场手段增强自身保障，合理规划、早做筹谋，妥善安排养老财富储备。

可以说，电磁式缓速器的行业增速连国家GDP增速都没跑赢，明显属于成熟行业的特点，并还有衰退的迹象。金盾控股从一个传统行业跳到另一个传统行业，看似利用电磁技术生产产品的科技公司，但是行业增长早已经到顶。从招股书披露的收入情况可以看到，这个号称在欧洲和中国市占率第一的公司，年收入仅仅3.2亿元左右。可以想象到这个市场规模其实并不大，并且从近三年的收入情况来看，泰乐玛也并没有稳定的增长趋势，2018年收入同比下跌5.7%。

王受文：谢谢你的提问，你的普通话比我的还好。我想说，对“中国制造2025”，中国是本着一个开放发展、合作共赢的理念提出来的，你了解得非常清楚，说明“中国制造2025”的倡议是公开透明的。它的目的是为中国制造业的升级提供一些战略指引，提供一些信息指导，“2025”是透明的，是开放的，也是非歧视的，不仅仅中国的企业可以参加，外国的企业也可以参加，不只是国有企业可以参加，民营企业也可以参加，所以也欢迎美资企业参加“中国制造2025”的计划。

“选错方向难有翻身仗”。2017年市场指数振幅不大，但风格极度偏向大盘蓝筹，而小盘绩劣股持续边缘化，大盘股与小盘股涨跌中位数的分化程度远超10-16年水平。偏爱绩优与博弈绩劣的投资者净值差距扩大，翻盘不易。“劣币驱逐良币”的历史一去不复返，绩优股的牛市仍在进行，绩劣股的熊市愈演愈烈。以每个财报期ROE和其之后一个季度涨跌幅作为考量指标，17年以来ROE低位的股票大幅跑输。以每个财报期归母净利增速和其之后一个季度涨跌幅作为考量指标，17年以来业绩增速不同的股票在涨跌幅上分化进一步扩大。